元ファンドマネジャー【IFA佐々木のコラム㉕】
債券金利が下がると債券価格は上がる。なぜか説明できますか？
資産形成・豆知識25．
（資産運用をこれから始める時に知っておくべきこと）
債券金利が下がると債券価格は上がる。なぜか説明できますか？
“債券はわかりづらい”、との感想をいただくことがあります。
銀行ローンのケースのように、「高い金利で借りれば返済利息が多くなり、金利が安ければ返済利息が少なくなる。」ということは理解しやすいのですが、これが債券になった時には「金利と債券価格の関係」が理解しがたいものになるようです。
これを整理するには、
「銀行ローン」＝「ある一時点の契約」
「債券価格」＝「ある一時点の契約」の時価、
と考えると良いかと思います。
債券とは、お金を借りたときの借用書（どのようにお金を返すのかを示した契約書）です。
例えば、5年満期、利息年5％、満期時元本返済の例を考えてみましょう。
投資家Bは、企業Aから債券（借用書）を受け取り、100万円を貸しました。この借用書を転売する場合の価格が債券価格になります。
毎年の利息5万円と満期時返済の100万円は確定（固定）です。
あなたは、この債券をいくらで売りますか？貸した金額100万円ですか？
この債券価格を決めるために必要な情報は、「企業Aの格付け」と「市場金利」です。
もし、「企業Aの格付け」が非常に悪くなり、また、「市場金利」が高くなった場合には、10％の利回りでなければ買わないという人しかいないかもしれません。
とはいっても、債券の利息年5万円と元本100万円は固定です。
そのために、債券価格で調整することになります。
この場合の債券価格は81くらいになります（複利で計算しています。）。
債券売買価格・・・・81万円
債券保有者の受取金額・・・・125万円（=年5万円の利息×5年＋元本100万円）
（125万円/81万円－1）÷5年＝10.8% （複利で計算すると10％になります。）
逆に、もし、「企業Aの格付け」が非常によくなり、また、「市場金利」が低くなっている場合には、0％の利回りでも買いたいという人がいるかもしれません（説明のために、極端な例を挙げます。）
この場合の債券価格は125になります。
債券売買価格・・・・125万円
債券保有者の受取金額・・・・125万円（=年5万円の利息×5年＋元本100万円）
（125万円/125万円－1）÷5年＝0%
債券は、利息（クーポン）と元本が固定されているため、その時価を決めるためには「企業格付け」と「市場金利」が必須になります（このほか「償還までの期間」が必要ですが、ここでは簡便化するために省略しております。）。
この結果として、
金利上昇＝受取利息が足りないため、債券価格を安くし過少分を補う→債券価格を下げる、
金利低下＝受取利息が多すぎるため、債券価格を高くし超過分を取り戻す→債券価格を上げる、
ということになります。
佐々木幸喜（IFA佐々木へのお問い合わせは以下のフォームからお願い致します。）
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